【影响因素】周二美债长短端收益率基本震荡，但长端走高，同时收益率曲线倒挂略有走平，反映美债需求可能下滑，同时长债走高压制贵金属估值。数据方面，美国月以来新低，不佳的经济数据，利空美元，并利多贵金属。消息面，摩根资产管理警告称，美联储下半年或再度加息，与市场共识背道而驰，因劳动力市场依然强劲。另外美国债务再次逼近债务上限，关注两会债务上限上调进展。欧州方面，据了解欧洲央行政策制定者讨论情况的官员称，欧央行可能在
【加息预期】总体小幅波动。根据CME美联储观察显示，市场预期美联储2月加息25BP概率继续提高至93.2%；预期3月加息25BP概率为75.7%；5月不加息概率为55.4%，主流预计利率峰值维持为4.75-5%。
【策略观点】数据关注晚间美国12月零售销售及PPI数据；中午11:00，日本央行还将公布利率决议，关注对流动性预期及美指影响；周四早晨将分别有2023年FOMC票委哈克和洛根讲话。操作上，本周为春季节前最后一周，建议者控制好仓位应对提保风险。中长线维持看多贵金属；短线贵金属高位下回调压力仍较大，不建议追高，等待回调后做多机会。美黄金下方支撑1900，然后1880，1850。SHFE下方支撑417.5，然后413。美白银仍维持在23-24.8区间内高位震荡，区间上沿附近预计阻力强劲，下方第一支撑24；SHFE白银5400附近亦形成强阻力，下方支撑5300，强支撑5150。
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周二维持在6.85万元每吨附近，现货出现小幅贴水，下游在节前接货情绪并不高。
【产业表现】据外媒报道，Rio Tinto2022年第四季度矿产铜产量为13.1万吨，同比减少1%，环比减少5%。其中阴极铜产量为5.1万吨，同比增加27.5%，环比减少5.7%。2023年Rio Tinto矿产铜指导产量为65-71万吨，精炼铜指导产量为18-21万吨。
【核心逻辑】近期宏观情绪较为浓厚，市场认为美联储或停止加息，甚至有激进的者认为，若经济形势不好，美联储或带领全球进入降息周期。即使下游企业已经基本停工，盘面对价格的影响依然巨大。同时，相对较低的季节性库存也是导致铜价向上突破的主要原因。
【产业表现】2023年1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。
【核心逻辑】近期铝价低位反弹，主要系乐观预期强势回归。海外，无论是就业数据还是CPI数据的公布，都令市场进一步坚信加息周期即将接近尾声；国内方面，疫情高峰结束叠加政策强心针再度加强市场对于23年经济稳中有进信心。内外乐观情绪共振，有色集体大受提振。展望后市，由于临近春节现货市场逐渐进入放假模式，市场交易聚焦乐观预期，基于这份年乐观前难证伪，因此预计铝价偏强震荡。但是我们基于当前情绪偏热以及基本面实际偏弱，年后需求恢复程度仍待验证，认为此时再追多已非良策。此外，近期沪伦比快速下行，伦铝走势整体强于沪铝，但这与我们对于中长期内强外弱并不相符，因此建议关注内外反套机会。最后，临近春节按照惯例交易所会有进行提保，建议者做好风险管理。
【策略观点】单边，中短期观望为主，等待1.9w上沿沽空机会；套利，关注内外反套机会（多内空外）。
【盘面回顾】锌价震荡偏强运行；现货贴水近月期货合约，结构呈现近C远B的形态。
【产业表现】国产和进口TC走平，使得国内冶炼厂利润高，不含2/8分成约1940元/吨，给予冶炼厂较高的生产意愿。锌矿供给宽松，虽然进口窗口暂时关闭，但短期冶炼厂锌矿库存相对充足。春节期间产量预计高于往年同期。锌下游镀锌、合金等继续全线下滑。冷轧产量、成交和表需远不及往年同期，镀锌板卷需求跟随冷轧表现不佳；锌合金基本完全进入放假状态。终端地产需求的预期有明显的改善。锌锭进入季节性累库，库存拐点出现。周一MySteel社会库存录得7.87万吨，较上周四增1.12万吨。
【核心逻辑】长期供给增加，需求相对偏弱的逻辑不变，库存拐点出现。短期阶段性地产需求改善的预期以及海外加息预期转鸽推涨锌价，但长期趋势不改。
【盘面回顾】沪镍继续弱势运行，03合约夜盘跌下20w。沪不锈钢主力冲高回落。
【产业表现】12月国内电解镍产量为1.64万吨，同比增13.3%，累计同比增9.3%；随着高冰镍供给增多以及硫酸镍利润下降，镍元素将更多的流向电解镍。当前镍板进口利润5595元/吨，镍豆进口利润为6890元/吨，处于打开水平。12月国内不锈钢粗钢产量为286万吨，同比增8.5%，累计同比降2.8%。当前304/2B冷轧不锈钢单吨现金生产成本约17300元/吨，利润约240元/吨，利润进低位维稳。12月三元前驱体产量为7.64万实物吨，同比增27.6%，环比降16.1%。新能源汽车产销等数据显示三元产业链需求增速明显放缓；冰箱、电梯产量均下滑。纯镍需求维持弱刚性；不锈钢需求疲软。电解镍国内社会库存（不含保税区）增10吨至3945吨，不锈钢300系库存增5万吨至56.28万吨。
【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，但基本面和盘面依然比较脱离，等待修正。当下电积镍产能投放的消息进一步推动供给增加的预期，同时若LME亚盘交易时间恢复将增加镍期货的流动性，有助于改善期现脱轨现状。在当前高价下，空头似乎出现试探布控迹象，多空处于互相试探阶段。技术形态上，镍或呈现双顶走势。不锈钢1.75万以上压力明显，下方受到镍价支撑，若镍价转弱，则支撑将被动摇。
【策略观点】策略上，镍多空将互相试探，建议观望，等待节后沽空机会；不锈钢空单17000元/吨以上布空/加仓后持有。
【产业表现】外电1月12日消息，秘鲁矿业公司明苏（Minsur）周四在一份声明中表示，因爆发抗议活动，暂停圣拉斐尔锡矿的运营。该矿为全球最大的锡矿之一，位于普诺南部地区。
【核心逻辑】锡价在经历了近1个月的震荡后，终于向上突破，其背后的原因主要是预期的增强。从锡的供需结构上看，弱现实强预期的格局依然存在。目前锡下游芯片领域的生产和短期排产计划并不理想，电子商品累库现象较为明显。不过者对于2023年下半年的预期较为乐观，认为在经历了大半年的疲弱后，电子产品消费有望在半年后恢复。在这样的背景下我们认为锡价新的底部或已形成，20万元每吨有望成为一个较为明显的支撑位。
【策略观点】从最近锡价走势上看，基本已经形成了一个较为明显的上升趋势，上涨5-10天后进入一个同样时间周期的回调期。因此在策略上，可以考虑在回调期内做多。
【产业表现】据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数325台，周环比减少31台。据SMM数据，截至1月13日，港口库存合计12.3万吨，周环比减少0.2万吨，其中昆明港6.4万吨，环比持平，黄埔港2.0万吨，去库0.3万吨，天津港3.9万吨，累库0.1万吨。
【核心逻辑】近期期货市场成交量回升，持仓量明显增加，反映市场前期观望者年前反而参与情绪走强。我们推测主要原因在于上周宏观情绪无论国内外均十分乐观，尤其是市场对于23年国内经济预期较前期悲观状态出现明显修正，而上周工业硅在有色、黑色普涨背景下整体重心仍在下移，且其本身下游需求相较于传统有色、黑色具有明显优势，因此市场或许对于年后工业硅现货价格上涨带动期货价格回暖的押注走强，更多的参与者入场带动持仓量高升。展望后市，现货价格预计受年末需求淡季影响，维持弱势震荡。期货方面，受现货走低抑制，预计上行乏力，但需警惕宏观情绪带动及年后需求回暖带来的价格回升预期走强，长期来看基于供给过剩判断，维持逢高沽空的思路不变。
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